3月5日訊—— 黃金在避險情緒的支撐下重拾漲勢，市場對美國經濟放緩的擔憂升溫，疊加本周非農數據預期偏弱，避險資金回流推升金價，地緣政治局勢緩和一度削弱避險需求，但近期美國經濟數據疲軟重新點燃市場不安情緒，疊加貿易局勢的不確定性進一步走高，推動黃金重回避險情緒定價。

　　最新數據顯示，美國1月PCE物價指數年化增長2.5%，核心PCE為2.6%，低於前值2.9%，顯示通脹壓力有所緩解。然而，這並未動搖美聯儲年內降息2次（每次25基點）的市場預期，美元指數大幅走低，跌破箱體支撐，提振金價多頭。

　　與此同時，本周五即將公布的3月非農就業數據備受關注，市場預期新增就業萬，失業率持穩於4.2%，平均時薪增速預計4.1%。市場預期低於前值，提振美聯儲降息預期，以及美國經濟進入滯漲的可能性，也給金價帶來了一定的支撐作用。

　　由於美國關稅政策的不確定性持續發酵，儘管其未直接涉及貴金屬，但市場擔憂此類政策將加劇全球貿易摩擦，推升通脹並削弱美元信用，從而強化黃金的避險與抗通脹屬性。由於黃金庫存與價格存在聯動性，黃金庫存增長與黃金期貨價格同步攀升，表明市場已提前定價政策風險。COMEX黃金庫存自2024年12月起持續飆升，2個月內增加了1倍，反映出市場參與者通過實物黃金對衝關稅不確定性風險。

　　由於美國經濟依然表現出一定韌性、通脹反彈風險上升，且美國政策路徑存在不確定性，美聯儲1月議息會議如期暫停降息，將基準利率維持在4.25%~4.5%，符合市場預期。2月19日，美聯儲公布的1月利率決議會議紀要顯示，美聯儲官員在會議上達成共識，認為美聯儲在進一步降息之前，需要看到美國經濟通脹繼續下降，他們對特朗普的關稅政策可能對通脹帶來的影響表示擔憂。

　　美聯儲降息仍存在不確定性，需要觀察經濟數據以及相關政策落地的效果，美聯儲將進入觀望模式。美國短期貿易政策或是影響美聯儲降息路徑的主要因素，其中，減稅、關稅、打擊移民等一係列議程存在諸多不確定性，這些政策對美國通脹、勞動力市場以及經濟增速的影響，可能需要2~3個月，甚至半年的時間才能在經濟數據中顯露出來。